(资料图)
美联储仍采取 鹰派表态引导市场预期。6月议息会议美联储暂停加息,但通过前瞻指引释放了更加鹰派的信号。一是多数与会官员预计年内适合再次加息,二是6 月加息点阵图对于全年利率中值的预测升至5.6%,三是在经济预测中上调了年内经济增长前景与通胀预期,下修了失业率预测。
5 月密歇根大学长期通胀预期有所反弹,短期通胀预期仍偏高,说明当前还未到放松预期管理的时候,这或许是美联储做出鹰派指引的一大动机。
美联储鹰派指引的信号意义可能大于实际意义。
首先,当前利率已足够接近限制性水平。新闻发布会后答记者问环节,针对记者“足够限制性的利率水平是多少”的提问,鲍威尔回应“当前已足够接近(much closer)这一水平”。从美国当前的实际利率水平来看,可以得到相似的结论。5 月美国实际利率水平为1.06%,已高于1%的全年实际GDP 预期增长率,能够起到平抑经济增长、推动通胀下行的效果。
其次,美联储利率决议正在变得更加审慎。通过暂停加息,美联储可以评估更多信息来作为决策依据,同时向市场宣称“保留加息选项”。那么在未来数据符合预期的情形下,或也存在美联储不再加息的可能。
最后,我们认为下半年通胀率明显反弹的概率偏低,核心商品项有望伴随超额储蓄消耗维持低位,核心服务与住宅项有望继续下行。基于美联储“数据依赖”的决策机制,年内再加息50bp 的可能性相对较小。
市场紧缩预期进一步升温的空间或相对有限。5 月以来市场加息预期逐渐向美联储前瞻指引回归,1 年期美债收益率基本持平当前基准利率目标上限。说明市场交易已较充分反映加息预期,后续进一步交易利率上行的空间或相对有限,因此造成的资产价格波动可能也相对较小。这对人民币资产而言是个好消息,一方面汇率贬值压力有望缓解,6 月15 日美元兑人民币汇率在岸价收盘录得7.1555,较前日小幅升值21 个基点。另一方面,中国央行货币宽松窗口有望进一步打开,从而推动国内经济企稳回升。
风险因素:美联储超预期紧缩,通胀超预期反弹,地缘政治风险等。
标签:
Copyright @ 2015-2023 港澳it网版权所有 备案号:京ICP备2023022245号-31 联系邮箱:435 226 40 @qq.com