深高速：高质量融资推动“白马”进化为“千里马”

近日，深高速（600548.SH）发布了《向特定对象发行A股股票预案》，拟向大股东关联方、境内自然人、机构投资者定增募资不超65亿元，发行数量不超过6.54亿股，扣除发行费用后的募集资金净额用于深圳外环高速公路深圳段建设和偿还有息负债。

深高速在发布了增发预案之后股价有着不俗表现，7月15日公告发布之后一个月时间里累计涨幅达7%，期间上证指数下跌近2%，明显强于同期市场整体，充分体现出二级市场对公司借助再融资拓展业务增长空间和盈利能力的良好预期。

分析人士指出，一家上市公司能够持续发展，离不开自身高质量的经营和投资者的支持，深高速就是这样一家颇具人气的蓝筹股，此次增发更是顺天时、借地利、聚人和之举，推动公司高质量可持续发展。

(资料图)

顺天时：提升可持续发展潜力

今年以来，以交运行业为代表的防御型股票受到投资者青睐，叠加“中特估”的加持下，深高速股价表现强劲，目前已逼近公司股价的历史高点，二级市场投融资氛围良好。此时公司实施定向增发，更易获得投资者认同及以合理价格发行股票，最大程度上保障原股东利益。

从公司持续经营角度出发，深高速有数条公路的经营权将在2027年前后到期，共占其权益收费里程的22%，公司也需要投资建设新的高速公路，包括正积极寻求全资拥有的机荷高速和持有45%权益的广深高速的改扩建，预计改扩建完成后经营期有望延长25年，这都为深高速未来健康可持续发展奠定了坚实的基础。

分析人士表示，此时计划并实施再融资，不论是从资本运作角度，还是从公司远期发展需求，都是顺应天时之举，既符合国家相关产业政策，又具有良好的市场前景。

借地利：深度融入大湾区交通主干网

深高速成立20多年来，先后承担了机荷高速、南光高速、盐坝高速、盐排高速、清连高速、沿江高速、外环高速等重大公路工程的建设任务，并为深圳市近90%的高速路段提供运营管理服务，可以说公司将自身的经营使命与深圳地区的交通命脉融为一体。

公司本次再融资的主要募投项目是深圳外环高速公路三期。深圳外环高速横跨深圳市7个行政区，是重要的东西向大通道，作为深圳“八横十三纵”高快速路网中的重要一“横”，既是深圳东西向的一条外环快速干线，也是广东省“十二纵八横两环”高速公路，更是大湾区交通主干网重要组成部分。

随着国家“双区”战略的推进，深圳外环高速被赋予了多项功能：全线建成后，将与深圳10条高速公路和8条一级公路互联互通，有效加强珠三角南北方向高速公路主骨架联系，充分发挥高速公路网整体效益，改善区域交通运输状况和投资环境；有助于分流深圳市外围圈层东西向交通压力，缓解机荷高速、南坪快速等过境通道的交通压力。

资料显示，深圳外环高速分三期建设，一期（51km）和二期（9km）已分别于2020年底与2022年初建成通车，三期估算总投资约为84.47亿元，计划工期为2023年至2028年。据公司此前公布的投资外环项目的预测数据，项目全线税后财务内部收益率约为6.76%，总体上优于市场上同类项目的平均回报水平。

聚人和：从高分红“白马”进化为持续成长的“千里马”

自2001年在A股上市以来，深高速就以稳定的业绩和高比例派息被市场视为“白马”股的代表，即便在今年复杂的经济环境下，公司上半年仍然录得归母净利同比增长9.49%的业绩表现，凸显出经营韧性。从更长周期考量，自上市以来公司累计实现净利润278亿元、累计实施现金分红132亿元，是当初“A+H”两地资本市场IPO融资的5.7倍多。据统计，深高速近5年现金分红率高达50%，占母公司净利润的比例平均为80%；A股平均股息率高达5.7%，H股平均股息率高达7.8%，不折不扣的“现金奶牛”。

深高速的高分红是公司重视投资者利益、重视股东回报的体现，但是也能够看到作为重资产行业，公司今年上半年末资产负债率达到60.78%，高于A股公路板块均值。同时，公司收费公路与大环保业务均处于扩张期，未来机荷改扩建、广深改扩建、有机垃圾处理以及清洁能源发电等项目都需要大额资金支持，资本开支较重。

公司本次计划再融资不超过65亿元，有望降低资产负债率6个百分点，为后期主业拓展打下坚实的财务基础。参考深高速2022年报约3.49%的综合借贷成本，按本次再融资募集资金65亿元计算，将使公司财务费用减少每年2.3亿元，进而增厚净利润约每年1.7亿元。此外，公司目前还计划以湖南益常高速为底层项目申报发行公募REIT，进一步拓宽融资方式和渠道，更有利于巩固主业、控制债务成本。

分析人士指出，“老牛亦解韶光贵，不待扬鞭自奋蹄”，作为深受市场投资者普遍认同的“白马股”，深高速通过此次增发，将进一步夯实资本实力底座、打开业务拓展空间，将公司打造成为可持续发展的“千里马”。

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